EconcoverageНовая экономика

Определение рыночной стоимости предприятия

Оценка рыночной стоимости ОАО «Нефтекамский хлебзавод» выполняется на 01.01.12 г. Длительность прогнозного периода в рамках проведенной оценки определена нами двумя годами, а именно с 2010 по 2011 гг. Первый год постпрогнозного периода - 2012 г.

Так как проведение прогноза процесс трудоемкий, то предположим, что темпы роста в прогнозный период составят 22% в год, а в постпрогнозный 20%.

Таким образом, денежный поток ОАО «Нефтекамский хлебзавод» составляющий 9469 тыс. руб. на три прогнозных года вперед будет следующим:

Следующий шаг это определение ставки дисконта.

Поскольку в целях оценки рассчитывался бездолговой денежный поток, то в качестве ставки дисконтирования использовалась средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost Of Capital, WACC). Средневзвешенная стоимость капитала учитывает в себе все риски, связанные с финансированием деятельности предприятия, как из собственных источников финансирования, так и за счет заемных средств. Стоимость финансирования деятельности предприятия за счет собственного капитала (стоимость собственного капитала) отражает все риски, присущие инвестициям в виде акционерного капитала, в то время как стоимость финансирования за счет заемных средств выражается в процентной ставке, по которой предприятию предоставляют кредитные ресурсы.

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:

WACC = (1-t)Rd×Wd + Re× We, (11)

где: - средневзвешенная стоимость капитала; - эффективная ставка налога на прибыль; - стоимость привлечения заемных средств (проценты по займам); - доля заемных средств; - стоимость собственного капитала. - доля собственных средств;

Расчет ставки дисконта должен соответствовать выбранному варианту расчета денежного потока. Стоимость собственного капитала рассчитывается с использованием модели формирования цен капитальных активов (САРМ), либо используя формулу метода кумулятивного построения:

Re= R0+ Rm + Rc + Rf, (12)

где:

R0 - безрисковая ставка, %;- премия за риск инвестирования в аналогичные предприятия (превышение рыночной ставки над безрисковой), %;- премия за специфический риск компании, %;- премия за территориальную дифференцированность (премия за дополнительные риски),%.

Что касается безрисковой ставки, то по поводу определения ее уровня нет единого мнения и в качестве базы для определения ее уровня могут приниматься самые различные ставки:

скорректированная на годовой темп инфляции рыночная ставка доходности по долгосрочным государственным облигациям;

Полезно знать >>>

Основные положения приоритетного национального проекта развития АПК
Сельское хозяйство является одной из важнейших отраслей экономики любого государства. Оно дает жизненно необходимую человеку продукцию: основные продукты питания и сырье для выработки предметов потребления. Сельское хозяйство производит свыше 12% валового общественного продукта и более 15% национального дохода России, сосредоточивает 15,7% производственных основных фон ...